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■ 爱施德拥有领先于同行的资本运营效率,近三年收入年复合增长率为40%,其中2008年及2009年营业收入增长率分别为66.1%、19.9%;2008年及2009年净利润增长率分别为193.2%、21.5%;同期公司的净资产收益率分别高达53.20%、63.07%、43.00%,反映了其强大的运营能力。

■ 我们认为,以手机为代表的数码类产品是高周转类产品,上、下游都很难单独承担库存和存货跌价风险,此时,分销商作为资金、物流、信息、售后服务平台具有其存在的重要价值。在市场的不断深化中,爱施德已不是普通意义上的手机批发商,而是提供资金结算、物流配送、产品选型、产品组合、终端管理、市场策划、库存管理、信息服务等一揽子解决方案的综合服务商,是手机产业有效运转的重要一环。

今日,深圳市爱施德股份有限公司(以下简称爱施德或公司)正式发布招股说明书,公司即将登陆A股市场。爱施德是继天音控股后第二家上市的手机分销类企业,也是全国排名(以销售金额)第三的手机分销商,主要业务涵盖增值分销、综合服务、连锁零售三个方面。近几年,公司凭借对手机行业渠道深度和广度的精确把握,取得了超越行业平均的发展速度和盈利能力。

■ 国内手机分销规模仍在持续增长中,未来五年仍将处于持续增长期,预计到2012年,手机分销规模将达到1.45亿部;3G时代的来临,为分销商提供了更好的发展机会,运营商的长期竞争将变相提升分销商的行业地位。

■ 本次爱施德发行预计5000万股,发行完成后股本49,330万股,我们预计2010年、2011年、2012年归于母公司股东的净利润增长率分别将为 35 %、40 %、35%,每股EPS分别为:1.31元、1.83元、2.47元。

■ 爱施德是继天音控股后第二家上市的手机分销企业,也是全国排名(以销售金额)第三的手机分销商,近几年,凭借对行业渠道深度和广度的精确把握,爱施德取得了超越行业平均的发展速度和盈利能力,公司的发展模式优于行业,将取得更快的发展速度。

■ 公司借助苹果零售专营,介入3C零售领域,连锁零售定位于销售新潮数码电子产品及其配件,借助苹果产品在全球的热卖,公司的零售连锁业务将取得快速的发展;另外借助公司已搭建的全国性分销平台,将分销产品扩展到上网本、电纸书等,较强的业务拓展性也将保证公司融资后的资本运用效率。

■ 爱施德的资本高回报源于公司对分销渠道价值在深度和广度上的挖掘,面对同样的市场和环境,公司在产品运营、渠道管控和运营商的合作等方面形成了区别于其它企业的核心竞争力。

■ 中国的手机市场是一个庞大的市场,中国有着世界上最众多的人口和最大的手机用户人群,手机已成为人们日常生活的必需品,如同上世纪90年代家用电器在中国的迅速普及所催生出的一批巨型企业,手机市场的愈趋繁荣,也必将在行业内诞生出新的“国美、苏宁”。

■ 本次爱施德募投项目主要用于补充营运资金项目(包括增值分销渠道扩建项目、关键客户综合服务提升项目)及数码电子产品零售终端扩建,以及产品运营平台的扩建和信息系统综合管理平台扩建。

■ 因此综合两种估值方法,我们给予公司合理股价为52.40元/股~55.80元/股,从基本面来看,公司所处行业空间巨大,公司具有良好的品牌效应,其强大的核心运营能力能保证公司未来的高速发展,本次IPO将是公司成长的新起点,公司具有较好的中长期投资价值。一、认识篇:角色之辩 如何认识爱施德

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